4月8日，國金證券發(fā)布深度研究報告，對工控自動化行業(yè)情況進行了相關(guān)梳理和預(yù)測。
工控行業(yè)在近兩年共經(jīng)歷三個階段。
1、2018年受到貿(mào)易摩擦影響，終端市場需求萎縮，全年工控增速持續(xù)下滑，第四季度跌至零點;
2、2019年4月隨著貿(mào)易摩擦再度升級，下游出口型制造業(yè)受創(chuàng)，第二季度工控增速驟然轉(zhuǎn)負;
3、2019第四季度，在消費+3C雙重需求拉動下，工控出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。2019年中國工控行業(yè)下滑約1%，項目型、OEM型市場分別取得小幅的正、負增長。
一“工控三重底”邏輯仍在
疫情不阻行業(yè)“破繭成蝶”，“工控三重底”邏輯仍在。我們在去年11月底提出了“三重底”研判，疫情對制造周期復(fù)蘇產(chǎn)生一定滯后影響，但產(chǎn)業(yè)升級成長底和工控企業(yè)利潤底依然成立。
1、制造經(jīng)濟周期底：工控需求自去年底已筑底，疫情使得復(fù)蘇滯后，政策刺激下制造經(jīng)濟周期大概率將重新拐頭向上。
2、產(chǎn)業(yè)升級成長底：國內(nèi)傳統(tǒng)制造業(yè)面臨人力成本瓶頸，技改升級已經(jīng)箭在弦上，疫情下自動化邏輯正逐漸加強，利于對沖短期開工慢等負面影響。
3、工控企業(yè)利潤底：民營工控龍頭企業(yè)把握了口罩、呼吸機等機會市場，且突破了部分外資長期把持的行業(yè)，實現(xiàn)了第一季度自動化訂單較高增長，同時考慮營收確認，工控龍頭業(yè)績增速環(huán)比四季度應(yīng)該仍有一定提升。
二一季度現(xiàn)復(fù)蘇勢頭
第一季度民營工控領(lǐng)軍企業(yè)份額提升，外資工控企業(yè)3月復(fù)蘇明顯，一季度國內(nèi)工控訂單大概率下滑15-30%。
1、內(nèi)資：內(nèi)資工控領(lǐng)軍廠商在今年1月延續(xù)復(fù)蘇勢頭，部分企業(yè)憑借早復(fù)工、多溝通、抓機遇等市場策略，并依靠完善全面的供應(yīng)鏈能力，在2-3月逆勢收獲較高自動化訂單增長。民營工控企業(yè)第一季度訂單增速基本與去年持平甚至正增長。
2、外資：部分外資企業(yè)在1-2月則出現(xiàn)了營收大幅下滑、份額下降現(xiàn)象，但在3月影響普遍取得較大幅度訂單正增長。預(yù)計外資企業(yè)第一季度的訂單增速在-35 — -25%。整體：預(yù)計第一季度工控行業(yè)訂單為-30% — -15%，考慮到原材料供應(yīng)鏈、現(xiàn)場收貨及安裝調(diào)試受限等因素，我們認為整體行業(yè)營收角度可能會更差。
part1三二季度及全年工控行業(yè)將正增長
宏觀、政策及產(chǎn)業(yè)共同拉動內(nèi)需，我們預(yù)判二季度及全年工控行業(yè)增長。
1、內(nèi)需：在需求自然復(fù)蘇和加碼投資的背景下，疊加積極的財政和產(chǎn)業(yè)政策、寬松的貨幣政策的刺激，第二季度我國內(nèi)需一定程度將逐步恢復(fù)到正常水平。
2、外需：國內(nèi)正出臺政策積極應(yīng)對外需減弱，我國兩個最大出口下游3C、電氣產(chǎn)業(yè)鏈受益于5G新基建、電網(wǎng)加大投資，內(nèi)需前景良好有望對沖海外需求下滑。國家近期正持續(xù)加大對智能制造、自動化技改等項目的支持力度?？紤]成長行業(yè)需求和基數(shù)效應(yīng)，我們對第二季度的工控OEM需求相對樂觀，下半年海外疫情逐步控制，外需大幅改善同時內(nèi)需也重新回歸正常，工控OEM和項目型增速將有望顯著回升，全年行業(yè)呈現(xiàn)“前低后高”。
中長期來看，疫情將對自動化行業(yè)產(chǎn)生3點積極影響。
1、疫情下，將有更多的企業(yè)意識到少人化、無人化的經(jīng)濟性優(yōu)勢，行業(yè)有望迎來大規(guī)模產(chǎn)業(yè)升級需求。
2、疫情下中國在工業(yè)基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)配套和物流供應(yīng)鏈相比國外優(yōu)勢明顯，未來投資吸引力將更強。
3、鑒于疫情期間遭遇的關(guān)鍵零部件卡脖子現(xiàn)象，我國未來將更加堅定推進高端制造、裝備行業(yè)等高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。